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资金危局:疯狂的担保与委托贷款
今年以来企业面临最为严峻的问题无疑是缺钱。从上市公司的层面来看，今年以来已经有840家上市公司披露担保事项，合计提供担保8978.8亿元，比去年全年的数字增幅高达27%.这些上市公司合计净资产为26088.9亿元，担保额占比34%.其中，有些公司的担保额甚至为净资产的几十倍。
另一方面，还有一些上市公司却拿出大笔资金外出“放贷”，有些以银行利率标准贷给子公司运转，有些则以高于市场利率几倍的收益进行着其它委托贷款。
在民间信贷风险不断加大的情况下，无论是过度担保还是委托贷款，这些上市公司所面临的潜在风险也在加大。而且，如果这看似截然相反的两种行为一旦被私欲所控制，亦即将担保贷款拿出去放贷，则实际的情况还将更为凶险。
多数公司担保额超净资产50%
随着民间借贷危机愈演愈烈，上市公司对外担保情况也以惊人的速度增长，但是上市公司相互担保或为其他企业担保的公告依旧接连不断。仅仅上周末这两天，又有多家公司发布了对外担保公告。
比如说，江苏中超电缆股份有限公司公告称同意对全资子公司南京中超新材料有限公司向江苏高淳农村合作银行东坝支行申请的综合授信3000万元人民币提供担保。
中冶美利昨天（24日）也发布公告称决定为全资子公司深圳美利提供总额度不超过7000万元人民币担保，期限为二年，担保形式为连带责任担保。
从今年以来，上市公司公告为子公司、关联公司提供担保贷款的数量明显增加。来自巨潮的数据显示，今年以来共计有840家上市公司披露担保事项，合计提供担保8978.8亿元，这些上市公司合计净资产为26088.9亿元，担保额占比34%.而2010年全年也只有809家公司披露了担保情况，合计担保金额7061.8亿元。相比之下，今年担保额的增幅高达27%.
据巨潮统计，今年有13家公司的担保额过百亿元。其中最令人不可思议的是，深国商的净资产只有区区3879.02万元，而今年已披露27亿元的担保金额，是其净资产的69倍。位于重庆的房地产公司金科股份，以4.7亿的净资产，也担保了42.29亿元，担保额是净资产的近9倍。
中天城投9月30日发布的公告显示，累计对外担保35.9亿元，占公司最近一期经审计净资产(归属于母公司的股东权益)17.2亿元的208.61%.其中为全资子公司提供的担保34.9亿元。数据显示，今年担保额大于净资产的公司有83家，担保额为净资产2倍以上的公司有25家。
超出净资产数倍进行担保的以地产公司为主，除了地产这一特殊行业之外，从10月份发布担保公告的其它上市公司来看，担保额接近或者超过净资产50%也几乎成为常态。
昨天发布公告的美利纸业称，截至公告日，公司对外担保总额为42782万元，占公司2010年12月31日经审计净资产的51.52%.同时还有逾期担保金额22602万元。
西部材料10月11日公告显示，截至公告日，公司及子公司累计对外担保5.1亿元(注:已签订最高额保证53100万元，实际发生对外担保51000万元)，全部是公司为子公司的担保，占最近一期经审计净资产的57.37%.
长航凤凰10月15日公告显示，公司累计对外担保总额为4.71亿元人民币，占最近年度经审计净资产的45.46%.
恒逸石化公告称，截至2011年9月30日，公司累计对外担保余额为318348万元人民币(该部分担保均发生在公司重大资产重组实施完毕之前)，占公司2011年6月30日经审计净资产的比例为50.79%.
随着企业资金面越来越紧张，担保逾期，甚至无法还款的情况都可能发生，而上市公司又多是为子公司、关联公司担保，一旦发生风险，均在内部消化，无法有效转移到外部，这个多米诺骨牌效应会非常危险。
委托放贷成风
经历了2009年-2010年的“天量”信贷及货币投放之后，管理层出于“调结构”的考虑，主动收缩了信贷和货币投放量。货币和信贷的收缩带来的结果非常明显:大型国有企业的资金需求基本可以得到保障，但是地方中小企业融资却变得十分困难，由此而生的民间借贷利率水涨船高。
此前，一家上市券商分析师在江浙一带调研资金情况时曾向记者透露，大公司资金链一般均可支撑，最苦的是那些中小企业。这也就变相催生了委托贷款风生水起。一些大型企业以其便利的融资优势，从相关金融机构或融资渠道获得资金后进行委托贷款，从而扮演着“中国式影子银行”的角色。
据央行7月份发布的公开数据，今年上半年委托贷款增加7028亿元，同比多增3829亿元，增幅接近120%.委托贷款占社会融资总量的比重上升到9.1%，同比高出5.1个百分点。从上市公司公告中发现的一些迹象也可以表明，一些上市公司将越来越多的闲置资金进行委托贷款，这也是硬币的另外一面。
光电股份昨日发布公告称，公司全资子公司西安北方光电科技防务有限公司通过兵器财务有限责任公司委托贷款方式向控股子公司华光小原光学材料(襄阳)有限公司提供人民币4000万元贷款，贷款期限三个月，贷款利率为5.904%，到期一次性偿还本金利息。
诺普信昨日也发布公告，称公司为有效地运用其自有资金，支持控股公司生产经营，公司拟将不超过人民币1000万元的自有资金委托上海银行股份有限公司深圳分行向公司控股公司青岛星牌发放委托贷款。贷款期限为1年。资金占用费的收取在银行同期贷款利率的基础上上浮20%与青岛星牌结算贷款利息，银行按委托贷款金额一次性收取公司万分之一点五手续费。
从上市公司已有的相关公告看，从去年至今，委托贷款利率持续走高。上市公司香溢融通专门从事委托贷款，其上半年净利润为6505亿元，同比增长49.71%，而其中，委托贷款取得的收益达到5551万元，该项收益作为非经常性损益，占公司全部净利润的85%，成为公司净利润的重要组成部分。
香溢融通位于宁波，其一年前委托贷款的利率在12%到15%，之后则上升至18%到20%，到今年上半年，香溢融通有两笔委托贷款的年利率已经达到21.6%.
从上市公司更大范围看，同样吻合这一趋势。比如闰土股份，其下属子公司年初发放一笔9000万元委托贷款，年利率为12%；而今年8月底，另一上市公司时代出版公告，公司将6000万元资金委托给交通银行安徽分行进行“放贷”，年利率高达24.5%，这一利率是目前银行一年期贷款利率的3.73倍。
委托贷款的年利率动辄20%，而很多实业的毛利率不足10%，这一矛盾，成为导致越来越多资金不断从实业领域抽走，汇入到“放贷”市场的原因。而随着信贷风险的不断加大，上市公司“不务正业”的行为无疑也给投资者带来了很大风险。
