QE3带来温和通胀有利债券基金

QE3带来温和通胀有利债券基金

受美国启动QE3影响，国内债券市场资金面及政策预期均发生变化，新上任的国投瑞银基金固定收益总监陈翔凯认为，QE3对于国内资金面来说应为利好。受实体经济影响，明年股市仍难有明显行情，相反债市经过一波调整，总体表现应好于股市。

　　陈翔凯认为，QE3的推出，对于国内来说意味着资金面更为宽裕，资本流出的局面有所改变，但政策面上，央行降低准备金的可能性则减小，相反是通过逆回购来进行操作。QE3推出之后，大宗商品价格上行，但这并不是实际需求所推动的，预计明年将趋向温和通胀，而债市在今年下半年已经经历过调整，目前的市场估值水平也已经体现了大部分的负面预期，投资价值进一步凸显。如信用债，信用利差已经到达历史四分之三分位水平，这在历史上也到了投资的黄金点，具备较好的投资价值。另外，今年四季度或呈现温和通胀的态势，调息、降低存款准备金的可能性降低，这对债券市场都是比较好的环境。同时，监管部门大力鼓励企业直接融资，发行债券就是直接融资的重要手段，这就意味着债券市场面临大扩容，更多的公司发债，也带来更多机会。

　　陈翔凯认为，实体经济的不景气终将影响上市公司的业绩。尽管现在一些低评级的信用债偿付风险仍在可控之内，但明年一些产能过剩或门槛过低的上市公司的风险敞口会加大。不过，石油、石化、金融、电力、港口等行业的偿付能力仍然没有问题，相关上市公司发行的债券相对较为安全。从流动性安全考虑，当前阶段他对低评级的公司债已基本持摒弃态度。

　　陈翔凯有十年以上固定收益投资经验，此前也曾担任国投瑞银基金专户投资部固定收益总监。他介绍，公司的固定收益研究团队分成利率和信用两个小组，其中利率组由债基基金经理牵头。“利率是对市场变化最为敏感的神经末梢，在人员方面”重配“利率研究，将有效提升整个团队的前瞻性。”此外，在信用研究方面，陈翔凯致力于构建公司内部的信用评级体系，通过自身研究与外部信息沟通相结合，辅以尤其是针对中低评级券种的深入调研，有效规避债券违约风险，提升投资安全性。“最后，我们的研究团队在扩容过程中也将加强在债券利差交易策略方面的关注和研究，为基金经理通过娴熟运用杠杆获得超额收益提供有价值的参考。”（来源：中国证券报）